Questions boursières

Bonjour Eric,

LightOn évolue sur une thématique porteuse, celle de l’intelligence artificielle générative et souveraine destinée aux entreprises et au secteur public. Toutefois, nous restons prudents, voire négatifs à ce stade, après la publication de ses derniers résultats annuels.

L’activité progresse certes rapidement, avec un chiffre d’affaires 2025 en hausse de 54% à 1,7 million d’euros, soutenu par les ventes de licences de sa plateforme Paradigm. Mais cette croissance reste encore insuffisante au regard des dépenses engagées. La société a enregistré une perte nette de 7,4 millions d’euros, contre 4,8 millions un an plus tôt, ce qui montre que son activité ne finance pas encore ses coûts de développement et de commercialisation. La montée en puissance commerciale prend donc plus de temps que prévu, notamment en raison de cycles de décision longs chez les grands clients et de décalages dans certains projets.

La situation de trésorerie appelle également à la vigilance. La trésorerie nette est tombée de 11,9 millions d’euros fin 2024 à 3,8 millions fin 2025, et LightOn a depuis mis en place un financement obligataire afin de renforcer ses ressources. Le potentiel existe, notamment autour de l’IA souveraine, mais le dossier reste très spéculatif tant que la hausse des revenus récurrents et le chemin vers la rentabilité ne se matérialisent pas plus nettement.

En vous souhaitant une belle journée !

Bonjour Bernard,

Nous restons positifs sur Microsoft, dont les fondamentaux demeurent particulièrement solides. Le groupe bénéficie de plusieurs relais de croissance complémentaires, à commencer par Azure, sa plateforme de cloud computing, mais aussi par la montée en puissance des outils d’intelligence artificielle intégrés à Microsoft 365, GitHub et Copilot.

Les dernières publications ont confirmé la vigueur de l’activité, portée par la demande des entreprises pour les services cloud et les capacités de calcul liées à l’IA. Microsoft dispose en outre d’un modèle économique très diversifié, associant logiciels, abonnements, cloud et services aux entreprises, ce qui lui confère une visibilité supérieure à celle de nombreux acteurs technologiques.

Le récent repli du titre s'explique par les interrogations du marché sur le niveau très élevé des investissements nécessaires pour développer les infrastructures d’intelligence artificielle. Ces dépenses peuvent peser temporairement sur les marges et entretenir la volatilité, mais elles visent aussi à consolider la position du groupe sur un marché stratégique à long terme.

Nous conservons donc une opinion favorable sur le dossier. En revanche, la pertinence d’un renforcement à un instant donné dépend de votre horizon d’investissement, de la part déjà détenue en portefeuille et de votre sensibilité au risque.

Bonne journée !

Bonjour Philippe,

L’écart observé en séance vient notamment du fait que l’ETF est coté à Paris, alors que les actions composant le Nasdaq-100 se négocient aux États-Unis. Avant l’ouverture de Wall Street, le prix de l’ETF est principalement ajusté en fonction des contrats futures Nasdaq-100, qui donnent une indication en temps réel de la tendance attendue à l’ouverture américaine.

Il peut donc parfois sembler progresser ou baisser davantage que l’indice Nasdaq-100 affiché, souvent calculé sur la base de la dernière clôture américaine. Il faut également intégrer l’effet de change euro/dollar, ainsi que les frais de gestion et le léger écart de réplication propre à l’ETF.

Excellente journée !

Bonjour Daniel,

Nous sommes positifs sur TotalEnergies et Air Liquide, deux très belles valeurs à conserver dans une optique de long terme.

Air Liquide offre un profil particulièrement solide et régulier. Le groupe est présent dans de nombreux secteurs, notamment la santé, l’électronique et l’industrie, ce qui lui permet de traverser les cycles économiques avec une bonne visibilité. C’est typiquement une valeur de portefeuille, appréciée pour la progression régulière de ses résultats et de son dividende.

TotalEnergies est plus sensible aux variations des prix du pétrole et du gaz, ce qui peut entraîner davantage de volatilité à court terme. Mais le groupe reste très rentable, génère beaucoup de trésorerie et redistribue une part importante de ses profits à ses actionnaires via le dividende et les rachats d’actions. Sa montée en puissance dans l’électricité et les renouvelables renforce aussi l’intérêt du dossier sur plusieurs années.

Dans les deux cas, nous privilégions des versements programmés plutôt qu’un investissement en une seule fois. Cela permet de lisser le prix d’achat, de ne pas dépendre d’un point d’entrée précis et de construire progressivement une position sur des valeurs de qualité.

Excellente journée !

Bonjour Verbeke,

À ce stade, nous préférons rester à l'écart de Sanofi. Nous avons d'ailleurs récemment retiré la valeur de notre sélection de long terme.

Cette décision s'explique par plusieurs éléments. Le premier concerne la forte dépendance du groupe au Dupixent, qui représente une part de plus en plus importante de sa croissance. Si ce médicament continue d'afficher de bonnes performances, cette concentration constitue aussi un risque. Les investisseurs s'interrogent notamment sur la capacité de Sanofi à prendre le relais lorsque les protections liées aux brevets commenceront à expirer et que la concurrence des génériques ou des biosimilaires se renforcera.

Par ailleurs, le marché attend davantage de visibilité sur les futurs moteurs de croissance du laboratoire. Sanofi dispose d'un portefeuille de médicaments en développement prometteur, mais plusieurs étapes importantes sont encore attendues dans les prochains mois avant de pouvoir mesurer leur véritable potentiel.

À court terme, nous pensons donc que le titre pourrait manquer de catalyseurs. C'est pourquoi nous préférons, pour le moment, rester en retrait de cette valeur en attendant davantage de visibilité sur ces différents enjeux.

Excellente journée !

Bonjour Antoine,

Nous sommes positifs sur OVHcloud. Le groupe évolue sur un marché porteur, avec la montée en puissance du cloud, de l’intelligence artificielle et des besoins croissants en Europe pour mieux protéger les données.

Les dernières publications sont plutôt rassurantes. Sur le premier semestre, OVHcloud a continué de faire progresser son chiffre d’affaires, tout en améliorant sa rentabilité. Autrement dit, l’entreprise vend davantage et parvient aussi à mieux maîtriser ses coûts. Le groupe a également confirmé ses objectifs pour l’année, ce qui est un signal positif.

Le dernier trimestre va dans le même sens. La croissance reste solide, notamment grâce au cloud public, l’activité qui permet aux entreprises de louer de la puissance informatique et du stockage à distance. C’est aujourd’hui l’un des principaux moteurs du groupe.

Le dossier peut rester volatil à court terme, comme souvent sur les valeurs technologiques. Mais à moyen-long terme, OVHcloud nous semble bien placé pour profiter de la demande croissante en infrastructures cloud européennes. Nous conservons donc un avis favorable sur le titre.

Bonne journée !

Bonjour Jean-michel,

Notre sentiment reste positif sur Orange à long terme, malgré la prudence récente de certaines recommandations d’analystes. Le repli du titre reflète surtout les interrogations à court terme autour du partage de SFR entre Orange, Bouygues Telecom et Free.

L’opération est pourtant structurante pour Orange. Le groupe doit récupérer environ 27% des actifs de SFR, près de 4 millions de clients supplémentaires et vise plus de 500 millions d’euros d’économies annuelles à terme. Elle renforce ainsi sa position sur le marché français, tout en confortant son profil déjà solide en Espagne. Les marchés restent néanmoins prudents car ces synergies demanderont du temps et l’acquisition impliquera davantage de dette, ainsi qu’environ 1,3 milliard d’euros de coûts d’intégration répartis sur cinq ans.

Barclays estime que les bénéfices de cette consolidation sont déjà largement pris en compte dans le cours, avec un objectif de 17€, ce qui explique en partie la pression actuelle sur le titre. À l’inverse, Moody’s, comme plusieurs autres analystes, estime que la solidité financière d’Orange demeure préservée malgré l’opération.

À ce stade, nous considérons donc que la faiblesse récente traduit davantage un ajustement des anticipations à court terme qu’une dégradation du dossier. Orange conserve des actifs défensifs, une position renforcée dans ses principaux marchés et des perspectives d’amélioration opérationnelle sur la durée. Le titre reste par ailleurs en hausse d’environ 19 % depuis le début de l’année, ce qui invite aussi à relativiser le repli récent.

Bonne journée !

Bonjour Dominique,

Clairement, Exail Technologies est une action très volatile.

Sa forte baisse actuelle s’explique surtout par deux éléments. Le premier est le différend annoncé avec ICG dans le cadre du refinancement du groupe (nous l'évoquons dans le Journal de la Bourse de ce vendredi). Le marché craint que le coût de sortie d’ICG soit nettement plus élevé que prévu, ce qui pourrait augmenter les besoins de financement d’Exail. Même si cela ne remet pas directement en cause l’activité opérationnelle de l’entreprise, ce sujet ajoute une incertitude financière importante, et la Bourse réagit souvent très fortement à ce type de risque.

Le second élément est plus sectoriel. Les espoirs de paix au Moyen-Orient ont pesé sur certaines valeurs liées à la défense, après une période où les tensions géopolitiques avaient fortement soutenu ces titres. Dans ce contexte, les investisseurs peuvent être tentés de prendre leurs bénéfices sur les actions qui avaient beaucoup monté, surtout lorsque leur valorisation est devenue exigeante.

Sur le long terme, Exail conserve des atouts intéressants. Le groupe est positionné sur des marchés porteurs comme la robotique maritime, les drones sous-marins, les systèmes de navigation et la lutte contre les mines. Ce sont des activités qui répondent à des besoins structurels, notamment dans la défense et la souveraineté technologique. En revanche, le titre reste extrêmement volatil. Après une très forte progression boursière, la moindre mauvaise nouvelle peut entraîner des mouvements violents. Le dossier reste donc intéressant à suivre sur la durée, mais il appelle à beaucoup de prudence.

Actuellement, le consensus de marché ressort autour de 160€ comme objectif de moyen terme (soit un potentiel de +59%). Mais à nouveau, attention ! Cette action est extrêmement volatile et pourrait à nouveau baisser à court terme.

Bien sûr, notre réponse ne constitue pas un conseil personnalisé.

N'hésitez pas à nous contacter si vous avez la moindre question.

Nous vous souhaitons une excellente journée.

Bonjour Mickael,

SpaceX, OpenAI et Anthropic font partie des introductions en Bourse les plus attendues, car ces sociétés sont positionnées sur des thèmes très porteurs : l’espace, les satellites, l’intelligence artificielle et les infrastructures technologiques. Notre avis est positif sur le moyen et le long terme, mais avec une réserve importante : le début de cotation pourrait être marqué par un engouement très spéculatif, avec des valorisations élevées et une forte volatilité. La position la plus prudente consiste donc à ne pas se précipiter sur ces actions dès les premiers jours d’introduction, mais à attendre les premières publications trimestrielles post-IPO afin d’analyser les chiffres, la rentabilité, la croissance et la réaction du marché. SpaceX, OpenAI et Anthropic devraient en effet représenter une vague d’IPO historique, mais avec des valorisations très élevées et des entreprises encore déficitaires.

Concernant l’accès aux particuliers, SpaceX semble être le dossier le plus avancé. Elon Musk envisageait d’allouer une part importante de l’IPO de SpaceX aux investisseurs particuliers, bien au-dessus de la part habituellement réservée au grand public dans les introductions en Bourse. OpenAI a également indiqué vouloir réserver une partie de son IPO aux investisseurs individuels, même si le calendrier exact reste à confirmer. Pour Anthropic, aucune modalité claire d’accès aux particuliers n’est encore annoncée, et la société indiquait encore récemment ne pas avoir définitivement décidé quand, ni même si, elle entrerait en Bourse.

La souscription à une IPO américaine se fait généralement via un intermédiaire financier donnant accès à l’offre, lorsque celui-ci participe à l’opération. Dans la pratique, il faut souvent déclarer un intérêt avant l’introduction, mais cela ne garantit pas l’obtention de titres, car les allocations sont souvent limitées. Une autre possibilité consiste à attendre la première cotation en Bourse, puis à acheter l’action sur le marché secondaire via un compte-titres donnant accès aux actions américaines. Cette seconde solution permet d’éviter la précipitation de l’IPO, mais expose aussi aux mouvements parfois très brusques des premiers jours de cotation. Tous les grands courtiers en Bourse devraient proposer ces actions, une fois cotées.

Bien sûr, notre réponse ne constitue pas un conseil personnalisé.

N'hésitez pas à nous contacter si vous avez la moindre question.

Nous vous souhaitons une excellente journée.

Bonjour Thomas,

Pour s’exposer à l’or via un ETC, deux critères sont importants : la qualité de réplication du prix de l’or et le risque de change. L’or étant coté en dollars, un investisseur en euros peut voir sa performance influencée par l’évolution de l’euro face au dollar. Un ETC non couvert contre le risque de change permet donc de bénéficier à la fois de l’évolution de l’or et de celle du dollar, dans un sens favorable ou défavorable. Un ETC couvert contre le risque de change vise au contraire à neutraliser en grande partie cet effet devise, ce qui donne une exposition plus “pure” au prix de l’or en euros.

Dans cette logique, l'ETC Amundi Physical Gold ETC (ISIN : FR0013416716) constitue une solution simple et compétitive, avec des frais annuels faibles et une exposition à l’or physique, mais sans couverture du risque de change. Xtrackers IE Physical Gold EUR Hedged ETC (ISIN : DE000A2T5DZ1) est une alternative intéressante pour les investisseurs qui souhaitent réduire l’impact des variations euro/dollar, avec une couverture du risque de change en euros. Le premier est donc plutôt adapté à ceux qui acceptent le risque devise (notamment sur le long terme), tandis que le second convient davantage à ceux qui veulent une exposition plus directement liée au prix de l’or en euros (généralement à court-moyen terme).

Ces deux ETC sont notamment éligibles à notre assurance-vie Meilleurtaux Liberté Vie.

Bien sûr, notre réponse ne constitue pas un conseil personnalisé.

N'hésitez pas à nous contacter si vous avez la moindre question.

Nous vous souhaitons une excellente journée.