Walmart n’est plus seulement le géant américain des supermarchés. Le groupe est devenu une plateforme de commerce complète, qui combine magasins physiques, vente en ligne, livraison rapide, abonnements et publicité numérique. L’enseigne américaine reste avant tout connue pour ses prix bas et son offre très large, allant de l’alimentation aux produits du quotidien, en passant par les vêtements, l’équipement de la maison et la santé. Sa taille exceptionnelle lui donne un avantage considérable : le groupe peut négocier au mieux avec ses fournisseurs, répartir ses coûts sur des volumes immenses et investir massivement dans la logistique, la technologie et les outils numériques.
L’exercice clos fin janvier 2026 a confirmé la solidité de la machine économique. Walmart
a réalisé 713,2 milliards de dollars de revenus et dégagé 14,9 milliards de dollars de trésorerie disponible après ses investissements. Cette capacité financière lui permet de moderniser ses entrepôts, d’automatiser davantage sa chaîne logistique, de développer le commerce en ligne et de rémunérer ses actionnaires sans fragiliser son bilan.
Le premier trimestre de l’exercice décalé 2027, publié en mai 2026, reste bien orienté. La croissance a notamment été portée par le commerce en ligne et par l’utilisation des magasins comme points de préparation des commandes. Les livraisons réalisées directement depuis les magasins ont plus que doublé en deux ans, tandis que plus de 36% de ces commandes ont été livrées en moins de trois heures. Walmart ne considère donc plus ses magasins uniquement comme des surfaces de vente : ils deviennent aussi des entrepôts de proximité, capables de préparer et d’expédier rapidement les achats effectués sur Internet. Et clairement, Walmart concurrence de plus en plus Amazon sur son propre terrain.
C’est probablement l’un des aspects les plus puissants du dossier. En effet, Walmart possède plus de
4 600 magasins aux États-Unis et la grande majorité des Américains vivent à proximité de l’un d’eux. Ce réseau physique donne au groupe un avantage logistique difficile et coûteux à reproduire. Dans les grandes villes comme dans les zones rurales, un magasin peut servir à la fois de point de vente, de réserve de produits et de base de livraison.
Environ 90% des Américains vivent à moins de 16 kilomètres d’un magasin Walmart, ce qui donne au groupe une longueur d’avance dans la livraison rapide des courses et des produits du quotidien.
Walmart renforce cet avantage grâce à l’automatisation. Le groupe déploie des robots, des systèmes de gestion des stocks en temps réel et des outils d’intelligence artificielle capables d’anticiper la demande et de mieux répartir les produits. Son objectif était qu’environ 65% de ses magasins soient approvisionnés par des systèmes automatisés et que 55% des volumes de ses centres logistiques passent par des installations automatisées, avec à la clé une
baisse potentielle d’environ 20% du coût de traitement par article. Même si ces objectifs doivent encore être confirmés dans la durée, ils montrent l’ampleur de la transformation engagée.
Comme indiqué, cette montée en puissance fait de Walmart
un concurrent de plus en plus crédible d’Amazon, au moins sur certains terrains. Amazon reste très largement devant dans le commerce en ligne pris dans son ensemble, grâce à la profondeur de son catalogue, à son offre Prime, à sa place de marché et à son avance technologique. Walmart est en revanche particulièrement bien placé sur les courses alimentaires, les produits du quotidien et les achats urgents. Ses ventes en ligne ont atteint environ 150,4 milliards de dollars lors du dernier exercice, en hausse de 24%, soit plus de 21% de ses ventes totales.
La concurrence est désormais suffisamment sérieuse pour pousser Amazon à adapter sa propre stratégie. Le géant du commerce en ligne a ainsi renforcé ses offres de livraison en une ou trois heures dans plusieurs villes américaines, notamment pour mieux répondre à la progression de Walmart sur les achats rapides et fréquents. La rivalité ne consiste donc plus seulement à proposer le plus grand catalogue, mais aussi à devenir la plateforme utilisée pour les besoins du quotidien.
Les magasins, longtemps considérés comme un handicap face au commerce en ligne, deviennent progressivement
un actif logistique stratégique. Ils permettent de rapprocher les stocks des consommateurs, de réduire les délais de livraison et de servir les zones dans lesquelles un réseau uniquement fondé sur de grands entrepôts serait moins rentable.
La croissance ne vient d’ailleurs plus seulement des rayons. La publicité numérique, les abonnements, les services proposés aux vendeurs tiers et les outils liés aux données prennent de l’importance. Ces activités sont généralement plus rentables que la vente traditionnelle de produits et peuvent donc améliorer progressivement la qualité des profits du groupe. Walmart cherche ainsi à reprendre certains éléments du modèle d’Amazon, sans abandonner son principal avantage historique : la distribution à bas prix.
Le dossier n’est toutefois pas sans risque. Les marges restent faibles dans la grande distribution, ce qui signifie qu’une hausse des salaires, des coûts de transport ou du prix des marchandises peut rapidement peser sur les résultats. L’accélération de la livraison rapide et l’automatisation exigent également des investissements considérables. Au premier trimestre, la trésorerie disponible est ainsi ressortie négative de 1,9 milliard de dollars, notamment en raison de la hausse des dépenses consacrées à la stratégie de commerce en ligne et de logistique. Ce n’est pas, à ce stade, un signe de fragilité, mais cela rappelle que cette transformation a un coût.
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Sur le plan technique, Walmart tente de construire une reprise après plusieurs rebonds sur la zone de soutien des 107,8$, qui joue désormais un rôle clé. Le titre revient vers 112$, mais il évolue encore sous ses deux moyennes mobiles, regroupées autour de 116$. Leur rapprochement est intéressant, leur croisement accompagné d’un retour durable du cours au-dessus de cette zone, renforcerait nettement le scénario de reprise.
Le RSI, revenu autour de 45 après avoir approché la zone de survente, montre que la pression vendeuse s’atténue sans que le titre soit déjà en situation de surchauffe. À court terme, le franchissement des 113,3$, puis de la zone des 116 à 119$, constituerait un signal positif et ouvrirait la voie vers 124,5$. Surtout, après sa baisse de 15% par rapport à son pic de mai 2026,
le titre revient sur une zone d’achat plus raisonnable.
Le groupe dispose d’avantages concurrentiels considérables, continue d’améliorer sa logistique et transforme progressivement son immense réseau de magasins en infrastructure numérique et logistique. Walmart ne détrône pas Amazon, mais il apparaît désormais comme son concurrent le plus crédible dans la combinaison entre commerce physique, livraison rapide et achats du quotidien.
C’est un angle de long terme très solide, à condition que les investissements dans l’automatisation et la livraison se traduisent durablement par une amélioration des marges.
En somme, Walmart est une
valeur de grande qualité : son activité est résiliente, sa marque puissante, ses flux de revenus réguliers et ses perspectives de croissance solides. En revanche, cette qualité est déjà partiellement intégrée dans le cours. La valorisation de l’action apparaît donc
relativement élevée, avec un PER d’environ 40.
Dans ce contexte, Walmart rejoint notre portefeuille international. Notre objectif de cours est fixé à 148,80$, soit un potentiel de hausse d’environ 30% par rapport au cours actuel.
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