Befesa

Nous ajoutons Befesa à notre sélection de valeurs de long terme aux alentours de 35,50€. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 44,80€, soit un gain potentiel d'environ 26,20% par rapport au cours actuel.

Chaque année, des millions de tonnes de déchets industriels issus de la production d’acier et d’aluminium doivent être traitées. C’est sur ce marché stratégique que Befesa, groupe européen d’origine espagnole, domicilié au Luxembourg et coté à Francfort, s’est imposé comme un acteur incontournable de l’économie circulaire. Le spécialiste du recyclage industriel transforme ces résidus en nouvelles matières premières réutilisables, permettant aux aciéries et aux fonderies de réduire leur impact environnemental tout en sécurisant leurs approvisionnements. Présent en Europe, en Amérique du Nord et en Asie avec plus de 20 sites, le groupe occupe aujourd’hui une place centrale dans une industrie où les besoins de recyclage ne cessent de progresser. 

Au-delà de ses performances financières, Befesa répond à un enjeu stratégique majeur pour l’Europe. Le continent dispose de peu de ressources minières pour couvrir ses besoins et reste fortement dépendant de pays tiers : 97% du magnésium consommé dans l’Union européenne provient de Chine, tandis que 63% du cobalt mondial est extrait en République démocratique du Congo. Cette dépendance devient d’autant plus sensible que la demande européenne de métaux et de terres rares pourrait être multipliée par sept d’ici 2050 et celle de lithium par vingt et un.

Dans ce contexte, recycler les métaux déjà présents sur le territoire devient non seulement une nécessité environnementale, mais également un enjeu de souveraineté industrielle. L’Union européenne vise d’ailleurs à couvrir 25% de ses besoins annuels en matières premières stratégiques grâce au recyclage dès 2030. En valorisant les résidus issus des industries de l’acier et de l’aluminium, Befesa apparaît bien placée pour profiter de cette tendance de long terme. Le profil de la valeur est également soutenu par une politique de rémunération attractive : le groupe a versé en juillet 2026 un dividende de 1€ par action, contre 0,64€ un an plus tôt, soit une hausse de 56%. Au cours actuel, le rendement du dividende est d’environ 2,80% pour 2026.
 

En 2025, Befesa a réalisé un chiffre d’affaires de 1,2 milliard d’euros, en léger recul, principalement en raison de volumes plus faibles dans l’aluminium recyclé. Malgré cette baisse d’activité, le spécialiste du recyclage des déchets métalliques a nettement amélioré sa rentabilité. Le profit généré par ses activités courantes, avant les frais financiers, les impôts, les amortissements et les éléments exceptionnels, a progressé de 14% pour atteindre près de 243 millions d’euros, soit une marge de 20,5%. Autrement dit, pour 100€ de chiffre d’affaires, Befesa dégage environ 20€ à ce stade, avant notamment de payer les intérêts de sa dette, ses impôts et de financer ses investissements.

Le bénéfice net a progressé de 58% à 80,5 millions d’euros, tandis que la solide génération de trésorerie a permis de ramener la dette nette à 552 millions d’euros, contre 619 millions un an plus tôt, soit une baisse de 11%. La dette nette correspond à l’ensemble des emprunts du groupe, après déduction de la trésorerie disponible. Son niveau reste conséquent, mais il ne traduit pas un besoin de financer une activité structurellement déficitaire : il résulte principalement de la structure financière historique de Befesa, ainsi que des acquisitions et des investissements réalisés pour soutenir son développement international. La trajectoire de désendettement apparaît donc favorable, d’autant que le groupe génère désormais suffisamment de trésorerie pour financer son activité courante, poursuivre ses investissements et réduire progressivement son endettement.

Le début de l’année 2026 confirme cette amélioration, avec une nette accélération au deuxième trimestre. Les revenus ont progressé de 3,8% sur cette période pour atteindre 304,3 millions d’euros, tandis que le profit tiré des activités courantes a bondi de 17% à 66 millions d’euros. Sur l’ensemble du premier semestre, cet indicateur atteint 124 millions d’euros, en hausse de près de 11%, avec une marge portée à 21%.

Le levier financier recule ainsi à 2,18 fois, contre 2,70 fois un an plus tôt. Cet indicateur compare la dette nette du groupe au profit généré par ses activités sur les douze derniers mois. Un levier de 2,18 signifie donc que la dette nette représente environ 2,2 fois ce profit annuel. À titre de comparaison simplifiée, cela équivaut à un peu plus de deux années de profit opérationnel, dans l’hypothèse théorique où celui-ci serait entièrement consacré au remboursement de la dette. En pratique, une entreprise doit aussi financer ses investissements, payer ses intérêts et ses impôts. Plus ce ratio diminue, plus le poids de la dette devient facile à supporter. Son recul traduit donc à la fois l’amélioration de la rentabilité et la réduction de l’endettement par rapport à juin 2025.
 

Les perspectives restent soutenues par plusieurs tendances de long terme. Le renforcement des normes environnementales, le développement de l’acier produit dans des fours électriques et la nécessité croissante de recycler les métaux renforcent le rôle stratégique de Befesa, référence mondiale dans le traitement des déchets métalliques. Cet acteur majeur de l’économie circulaire poursuit également son développement aux États-Unis, consolide ses positions en Europe et en Asie et privilégie désormais une croissance plus sélective, avec des investissements mieux maîtrisés. Pour 2026, la direction table sur un profit généré par l’activité de 250 à 270 millions d’euros, en progression de 3% à 11%. 

En Bourse, le titre reste marqué par la volatilité propre aux valeurs industrielles exposées aux cycles des métaux. Après une période de faiblesse liée aux inquiétudes sur les volumes et les perspectives du secteur, l’action a retrouvé de l’élan ces derniers mois. Elle évolue désormais autour de 35€, avec une hausse de 20% depuis le début de l’année et de 36% sur un an.

Sur cinq ans, le parcours reste toutefois marqué par une baisse d’environ 50%, conséquence d’une période difficile pour le secteur. Cette correction laisse aujourd’hui un potentiel de revalorisation potentiellement très intéressant, avec un cours encore éloigné de ses anciens niveaux. La récente reprise traduit un retour progressif de la confiance des investisseurs, qui apprécient la capacité de cet acteur du recyclage à préserver ses marges et à améliorer sa rentabilité malgré un environnement industriel encore contrasté.


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Sur le plan technique, l'action est engagée dans une phase de reprise après avoir inscrit un point bas autour de 29€ en juillet. Le franchissement progressif de plusieurs résistances confirme l’amélioration de la tendance, tandis que le cours évolue désormais au-dessus de ses moyennes mobiles de moyen et long terme, renforçant le signal haussier. La zone des 37€ constitue toutefois un niveau clé à dépasser pour accélérer le mouvement. Le croisement haussier des moyennes mobiles confirme cette dynamique, tandis que le RSI, autour de 60 reste dans une zone équilibrée et ne signale aucun excès, laissant la possibilité d’une poursuite de la hausse.

Le consensus des banques et bureaux d’études reste globalement favorable sur Befesa. Jefferies, Berenberg, UBS et Stifel affichent des recommandations positives avec des objectifs de cours compris entre 40€ et 47€. Leurs analystes mettent en avant la qualité du modèle, la visibilité apportée par les contrats industriels et le potentiel de croissance lié au durcissement des contraintes environnementales.
 

Cette entreprise industrielle reste toutefois exposée à plusieurs risques. Son activité dépend du niveau de production des aciéries et des fonderies, tandis que l’évolution des prix des métaux, des coûts de l’énergie et des taux de change peut peser sur ses marges. Elle évolue également dans un cadre réglementaire exigeant, qui impose des investissements réguliers pour respecter les normes environnementales et de sécurité. Enfin, malgré la baisse de son endettement, l’acteur du recyclage industriel reste sensible aux cycles économiques : un ralentissement prolongé des volumes ou une baisse des prix des métaux pourrait limiter sa génération de trésorerie et ralentir la poursuite de son désendettement.

Dans ce contexte, nous ajoutons Befesa à notre sélection sportive de long terme, autour des 35,50€. Malgré une exposition aux cycles industriels, sa position de leader mondial dans le recyclage des poussières d’acier et de numéro un européen dans le traitement des scories salines d’aluminium, associée à des perspectives de croissance favorables à long terme, soutient une approche positive pour un investisseur patient. 

Notre objectif de cours est fixé à 44,80€, soit un potentiel de hausse d’environ 26,20% par rapport au cours actuel.