Verbund

Nous recommandons de mettre Verbund dans le portefeuille international aux alentours de 94 €. L'investisseur long terme visera une vente aux alentours des 125 €, soit un gain de 32,97 % par rapport au cours actuel.

Aujourd’hui, on s’intéresse à un spécialiste autrichien des énergies alternatives. Verbund produit, négocie et vend de l’électricité à des clients professionnels et particuliers en Autriche, mais aussi à l’étranger. Avec une capitalisation boursière de plus de 17 milliards d’euros, c’est la plus grande société cotée en Autriche, et de loin ! Verbund emploie un peu plus de 3 000 personnes.

Le groupe produit son énergie grâce à l'exploitation de générateurs hydroélectriques, thermiques et éoliens. Plus précisément, au 31 décembre 2021, la société exploitait des centrales hydroélectriques d'une capacité de 8 307 mégawatts (MW), des parcs éoliens d'une capacité de 418 MW, des fermes solaires d'une capacité de 3 MW et des centrales thermiques d'une capacité de 1 013 MW. Elle exploite également un réseau de transport d'électricité en Autriche, ainsi qu'un gazoduc longue distance et un réseau de distribution de gaz.

38% ! C’est la performance à retenir pour Verbund en 2021. Sur l’ensemble de l’année, l’énergéticien a réalisé un chiffre d’affaires de 4,57 milliards d’euros, contre 3,3 milliards en 2020, soit une hausse d’un peu plus de 38%. Le bénéfice s’est élevé à 873,5 millions d’euros en 2021, contre 631,4 millions l’an passé (+38% là aussi). Quant au bénéfice par action, le fameux “BPA”, il progresse également d’environ 38% d’une année à l’autre, passant d’1,82 € par action en 2020 à 2,51 € en 2021.

La production globale d'électricité de Verbund a toutefois chuté de 6,5 % l'an dernier. Malgré la baisse de la production, les prix élevés de l'électricité ont fait grimper le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (Ebitda) du segment hydroélectricité de Verbund de 19,3 % à 1,1 milliard d'euros. En parallèle, l’Ebitda du groupe a augmenté de 22,1 % l’an dernier pour atteindre 1,6 milliard d'euros, et la société prévoit un Ebitda 2022 compris entre 2,6 et 3,5 milliards d'euros.

En Bourse, le titre de Verbund a connu une hausse impressionnante ces dernières années, mais limitée depuis le 1er janvier. Sur trois ans, son titre progresse de 130%, +550% sur cinq ans. Depuis le 1er janvier 2022, elle n’est que de 3% environ, au moment de l’écriture de cette analyse. Ces cinq dernières années, le bénéfice par action a progressé en moyenne de 16% par an.

Si l’on tient compte des dividendes, les investisseurs ont perçu un rendement annuel de 48% sur la période. En d’autres termes, le titre de Verbund a été particulièrement soutenu par le marché et est devenue une action-phare en Europe sur le segment des énergies alternatives.

Les prix de l’énergie sont en forte hausse en Europe et ils stimulent bien sûr l’inflation. Entre forte reprise “post-Covid” (ou plutôt post premières vagues) et la guerre en Ukraine, l’énergie a rarement coûté aussi cher. La situation n’est guère réjouissante et ne nous satisfait pas, comprenez-le bien. Pour autant, c’est une véritable opportunité pour des groupes comme Verbund car comme pour toute entreprise, des prix élevés sont synonymes de performance.

L’engagement de l’Union européenne en faveur d’une décarbonation complète du système énergétique devrait également maintenir cette tendance haussière dans les années à venir. L’ensemble du secteur devrait enfin profiter des investissements massifs, publics et privés, notamment dans le cadre de la fameuse souveraineté énergétique face aux importations russes.

Un dividende d’1,05 € par action sera versé pour l'exercice 2021, supérieur de 40 % à celui de 2020. Le taux de distribution calculé sur la base du résultat publié s'élève à 41,8 % pour 2021.

Nous visons 125 € comme objectif sur Verbund, soit un potentiel de gain de près de 33% par rapport à son cours d’achat de 94€. Comme pour toutes les autres valeurs du portefeuille international, l’horizon d’investissement est de trois ans au maximum. L’objectif est relativement prudent par rapport à l’important taux de progression du titre de ces dernières années, comme évoqué ci-dessus.

Le titre évolue actuellement sur ses plus hauts niveaux des dernières années et cela nous incite également à la prudence. Avec un PER de 22, Verbund nous paraît malgré tout assez bon marché par rapport à ses principaux concurrents européens et internationaux sur le secteur des énergies alternatives.