Bonjour Eric,
Sur les marchés de matières premières, il est quasiment impossible pour un investisseur d'être exposé au prix au comptant ou prix spot. Celui-ci est le prix d'un produit immédiatement disponible, donc physiquement livrable dans un délai très court. Cela entraine trop de coûts (transport, conservation, entretien). Les investisseurs préfèrent dans ce cas être exposés aux futures, prix de la matière première livrable le mois suivant. Pour être exposé en open-end, l'émetteur est obligé lorsque l'échéance d'un contrat à termes approche de vendre et racheter l'échéance suivant. On appelle cela le roll over. Or, il peut y avoir des différences de prix importantes. Si le marché est en excédent (marché en contango), les investisseurs vont souhaiter repousser la livraison du produit dans le temps en offrant une rémunération plus élevée pour les échéances éloignées. L'émetteur va donc réaliser une perte en revendant son contrat et en rachetant l'échéance suivante, c'est ce qu'on appelle l'effet contango. A l'inverse, l'émetteur va réaliser un gain dans un marché en backwardation, c'est-à-dire lorsque la courbe des prix est descendante en fonction de leur date d'échéance.
Bonne journée
