Bonjour
Lorsqu’un produit a comme sous-jacent un contrat à terme (pétrole, gaz, blé,…), l’émetteur doit régulièrement « rouler » sa position, c'est-à-dire vendre ces contrats arrivant bientôt à échéance pour en racheter des nouveaux expirant à l’échéance suivante. Normalement cette opération a un effet limité sur le produit, mais peut être très important lorsque le prix du contrat suivant et beaucoup plus cher que l’ancien contrat. C’était le cas sur le pétrole et c’est le cas sur le gaz.
Prenons un exemple : sur une matière X, le contrat échéance septembre vaut 4 usd et le contrat échéance novembre vaut 5 usd.
Admettons que le certificat X vaut 40 usd, l’émetteur a donc acheté 10 contrats septembre. Mais au moment du roll over, il vend les 10 contrats mais ne peut qu’en racheter 8 à 5 usd. Le contrat X vaut 5 usd mais le certificat vaut toujours 40 usd (8*5). Et si quelques jours plus tard, ce qui arrive régulièrement, le contrat ne vaut plus que 4 usd, le certificat vaudra 32 usd (8*4). Le sous-jacent a fait 0% alors que le contrat a perdu 20%.
Bonne journée
