Bonjour Michel,
Vous avez raison sur votre intuition : quand le risque géopolitique monte, l’or a souvent tendance à être recherché. Mais au jour le jour, le prix de l’once ne réagit pas mécaniquement à une seule actualité, même majeure.
Mardi 3 mars, la valeur refuge qui a le plus attiré les flux n’a pas été l’or mais le dollar. Et, plus largement, tout ce qui ressemble à du cash. Le dollar s’est renforcé et les taux américains ont eu tendance à remonter, notamment parce que la hausse des prix de l’énergie ravive les craintes d’inflation et peut amener le marché à envisager des baisses de taux de la Fed plus lentes que prévu. Or, quand le dollar monte, l’or (coté en dollars) devient mécaniquement plus cher pour les acheteurs hors États-Unis, ce qui pèse sur la demande. Et quand les taux montent, détenir de l’or devient relativement moins attractif puisqu’il ne verse pas d’intérêt.
Enfin, il y a un mécanisme très “technique” mais fréquent en phase de stress : si les actions et les obligations baissent en même temps, certains acteurs doivent trouver des liquidités rapidement (appels de marge, réduction de levier). Ils vendent alors ce qu’ils peuvent vendre vite et en taille… et l’or fait partie des marchés les plus liquides au monde. Résultat : paradoxalement, un choc géopolitique peut provoquer une baisse temporaire de l’or, non pas parce que le conflit “n’a plus d’importance”, mais parce que la priorité immédiate devient la liquidité et le dollar. Ces prises de bénéfices interviennent d'ailleurs assez logiquement après les forte hausses de l'or qui l'ont récemment conduit sur de nouveaux sommets historiques : +64,5% l’an dernier et +20% environ depuis le début de 2026.
D’ailleurs, le rebond observé aujourd'hui (+1,1%) rappelle bien que la "dimension" refuge n’a pas disparu : elle s’exprime simplement par à-coups, en alternant phases de ruée vers l’or et phases de prises de bénéfices ou de ventes forcées, surtout après des mouvements extrêmes.
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Bonne journée
